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央行滴灌规模超万亿降息降准要看实体经济

央行对阀门降息和“反省”的控制已超过一万亿元人民币

澳大利亚储备银行(微博)周二宣布,将隔夜拆借利率下调25个基点至2.25%。此前,包括欧洲中央银行,丹麦,瑞士,加拿大,俄罗斯和新西兰在内的国家和地区已连续降低利率。随着降息的国家和地区的增加,关于中国是否应该采取类似措施的声音逐渐增加。那么,中国是否有必要顺应所谓的降息趋势?

少数机构预测中央银行今年将进一步降低和降低利率。代表性的澳新银行就是例证。

澳新银行表示,CPI的快速通缩和PPI通缩的加剧将对中国的货币政策产生更大的影响。如果国际油价继续下跌,今年的CPI增长率可能会低至1.5%,货币政策需要进一步放松。预计到2015年,中国将需要降级3次,每次降级50个基点,或启动类似的政策。此外,今年央行可能还会降低存款利率50个基点。

也有一些机构预测瑞银等短期央行不会采取重大措施。

瑞银(UBS)发布的最新报告认为,央行在过去一个月监督了中期贷款工具(MLF)并重启了公开市场反向回购,但与此同时,谨慎地调整了利率和交易量,市场所期望的。这样的降准通常会保持中性的流动性基调。

该机构认为,央行将进一步加强流动性支持,包括减少跨境资本继续大规模流出。但是,在没有明显证据表明经济明显恶化之前,宏观经济政策不太可能采取重大行动。瑞银在报告中认为,3月份的宏观数据是衡量实体经济实际运行状况的最佳指标,并可能确定未来两个季度的政策方向。

决定何时降准降息和降息的决定性因素不是实体经济。由于今年1月份的实际经济数据的趋势不是很能说明问题(事实上,多年来就是这种情况),再加上2月份的春节因素的干扰,这些数据可以真正反映出1月份的经济表现。今年将从三月开始。仅看一月份的一些数据就可以预测全年的货币政策趋势,这显然不是一个合理的判断。

2014年中央经济工作会议为今年的货币政策定下了“更加强调紧缩”的基调。这表明,今年的货币政策微调前期调整应更加重视实体经济作为调节阀的感觉。如果实体经济显示出部分运行不佳的迹象,则阀门将部分打开,例如局部“降雨”(定向流动性),有针对性的降准准备金或降息;但是如果实体经济是系统性的,如果操作不顺利,则阀门将完全打开,并且将采取防洪措施。

困扰中国实体经济的一个重要因素是外部经济环境的变化。针对这一问题,中央银行启动了汇率工具来接管这一举动。

尤其是从今年年初开始,人民币兑美元即期汇率几乎下跌,跌至两年多的新低,中间价达到了2月低点。这样的话在互联网和报纸上流传。

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